2008/09/17中時 林國賓的好報導 J.C整理
次貸風暴愈演愈烈，不僅華爾街金融機構個個中箭落馬
最令人震撼的是
前五大投資銀行竟然一口氣倒了3家
槓桿玩過了頭，而且又專注於拓展高風險產品的業務
咎由自取，是華爾街投資銀行敗亡的主因
但卻賠上全球金融市場的穩定性！
次貸風暴橫掃華爾街後
顯然投資銀行圈的災情特別慘重
6個月前貝爾斯登第一個宣告不支
由JP摩根大通收購
周一則一天內連倒了美林與雷曼兄弟2家
美林由美國銀行接手
雷曼兄弟甚至落到沒人要買而宣告破產的地步。
如今華爾街前五大投資銀行就只高盛與摩根士丹利倖存
或許這2家最後能順利脫身，但肯定也會傷痕累累。
何以投資銀行在這次次貸風暴中陣亡率最高？
問題無非出在其經營策略與模式。
首先，營運槓桿比過高是最大的關鍵
華爾街基本上就是在玩投資槓桿的遊戲
但當槓桿過高，情勢又出現逆轉時
這就等於是在玩火自焚。
投資銀行槓桿之高究竟有多離譜？
以雷曼兄弟來說，從2004到2007年間，這家投資銀行透過購買房地產抵押債券使資產負債表膨脹近3千億美元
但同期間內公司股本僅僅小增60億美元
其結果是資產占股本的比從24倍激增至31倍
而當資產價格下跌時，對財務的衝擊就特別大。
其次是投資銀行近年來在競逐獲利的目標下
大舉投入操作高風險的業務。
美林與雷曼兄弟近幾年
大幅衝刺房貸抵押債券等高獲利
但也高風險的衍生性金融商品的銷售與交易業務
除此之外
投資銀行自營交易部門的營運比重也快速增加
華爾街五大投資銀行之前
自營交易部門的營運比重一度均逾6成。
另一個問題在於與綜合性商業銀行不同
投資銀行購買債券的資金來源不是靠穩定的零售存款
而是一些短期的債務工具。
薪酬過高也是壓垮投資銀行營運的原因
簡單的說
公司大多數的獲利都流入投資銀行員工的口袋
尤其是高階主管，以雷曼兄弟的執行長佛爾德為例
據統計他在14年內靠出售公司股票變現近5億美元
這個金額是雷曼兄弟目前市值的4倍。
如今樹倒猴孫散
據估計
今年華爾街捲鋪蓋走路的人數將創新高
超過去年的逾15萬人
樓起樓塌
除了怪自己，還能怪誰？
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